在当前的美伊战争硝烟仍然没有散去的情况下，让我们回顾一下1991年第一次海湾战争前后世界黄金市场的变化，有助于我们了解在现代经济政治环境下，战争与黄金的关系。
　　战争与区域政治局势紧张和动荡，必将引起市场恐慌，从而导致人们对以黄金为代表的贵金属的青睐。特别是黄金，因为它独特的保值功能和金融属性，成为千百年来被投资者乃至普通百姓所认可的一个战争动荡时期的避风港。反应到市场上，就是每当在国际上出现这些情况，金价就会上涨，专家们把这种现象叫做“战争溢价”。
　　如附图所示，在1990年的2月初，世界金价曾经冲破420美元的大关，但在随后的半年内几乎是一路暴跌，并在1990年6月掉到345.85美元／盎司，创下1986以来的历史新低。这一期间金价下跌的主要原因是原苏联经济状况恶化，人们猜测苏联政府可能会抛售其黄金储备，以偿还外债，结果导致市场出现崩溃性下挫。
　　从1990年7月末8月初金价开始回升。特别是在1990年8月2日伊拉克入侵科威特的当天，伦敦金价从370.65美元跳跃到380.70美元，而后又爬上413.80美元的水平。并且直到1991年1月7日美英出兵之前一直在370到400美元之间波动。在这期间，金价主要随着全世界为和平解决科威特问题的努力和政治斡旋而变化，人们对战争与和平的忧虑一直是金价的重要支撑力。
　　在联合国安理会通过678号决议之后，对伊拉克提出了最后通谍，金价又开始向上振荡。在安理会规定伊拉克必须撤军的最后期限1991年1月16日，在战争恐慌的推动下金价再次突破400美元。但在1月17日“沙漠风暴”行动开始后，战争走向已经明朗，所以所谓的“战争溢价”迅速消失，伦敦金价在两个交易日内便下降到380美元。1月24日，联军开始实施代号为“沙漠军刀”的地面攻势，2月26日伊拉克宣布无条件接受安理会678号决议，从科威特撤出其军队。在海湾紧张局势基本得到解决的情况下，金价很快回归到360美元左右的正常水平。
　　从总体上看，首次海湾战争对世界黄金市场的影响是短暂的，并且影响的幅度并不很大。其原因主要有以下几点：
　　当时的黄金并不受人们青睐。20世纪80年代以来直到90年代，世界经济状况基本处于良性发展之中，全球的经济、金融环境较好，金融风险较小。另外美国等西方国家的利率政策较好地抑制了通货膨胀，全球范围的通货膨胀水平基本处于合理范围之内，利用黄金来避险的客观要求并不迫切。因此黄金不像现在这样被投资者们看重。
　　黄金市场的投机商的活动很少。在20世纪90年代，黄金市场为交易活动主要还是在供求之间进行，专门的投资机构和投机商的参与很少。所以在市场发生变化时，不会出现由于炒作套利所造成的大幅度升降。
　　战争结果具有很好的可预见性。这场战争的交战双方军事力量对比十分悬殊，所以战争尚未打响，结果早已在人们的预料之中，人们对战争的恐慌便是短暂的和有限的，战争爆发和发展对黄金市场的影响也体现了这种特点。
　　战争没有影响黄金市场本身的供求情况。虽然中东是个传统的黄金消费市场，但并不是一个十分重要的市场。况且战事仅仅发生在两个国家的领土之上。而美国尽管既是一个产金大国又是一个重要的黄金交易市场，但这场战争爆发并没有直接影响到美国本土的黄金生产和交易。这场短暂的战争没有动摇或彻底改变人们对黄金的信念和认识，或者说不会改变黄金在国际经济生活中的地位和作用。
　　这场战争没有对世界经济造成很大影响。（中国黄金报　胡宪铭）