今年以来，黄金市场走势起伏跌宕，在2月4日达到了今年的最高价每盎司390美元附近之后就一路下滑，直到4月初金价跌破了320关元，大量来自印度、中东和东亚的实金买盘涌入市场，才给金价以支撑。最近一个多月以来，在美元下跌的背景下，金价开始了又一轮冲击。在短短时间里金价上涨了50多美元，涨幅到达17％。这里的首要因素仍然是美元贬值，在这1个多月里，美元已经下跌了10％还多，而欧元金价上涨并不多。
　　　　　　职业炒金者：玩得就是心跳
　　在5月21日这一天，当天欧元在海外市场一度升至1.1745，仅略低于1999年欧元刚问世时的1.1747高位。但是在美元开始反弹之后，在道指和美元价格都没有发生大的变化的情况下，金价出现独立上涨，纽约商品交易所的6月黄金期货从当天的最低价每盎司364美元一直上冲到373.50美元。
　　上涨的原因是基金在买入，因为5月26日星期一是美国的阵亡将士纪念日，从星期五中午开始美国金融市场将连续休市3天半，而一般在长周末大多数人都不愿与市场作对，因为如果在这几天金价大涨，做空的人就会遭受很大损失。而基金则趁此将金价大幅拉高。这就是职业炒金者的作用。
　　大家知道，在期货市场中存在三种主要的参加者：大户、散户和套期保值者。大户就是我们所说的职业炒金者，主要是基金、银行、大交易商等拥有大量资金的投资者，他们经常在市场中主导着金价波动的方向。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　做多依然是市场主流

　　从图中我们看到，尤其近一年多以来，金价的波动往往和大投机商持有的多头部位数量的多少紧密相关，在他们持有的多头部位数量达到最高时金价往往就会下跌，而持有的多头部位数量很少甚至持有空头部位时金价往往上涨。上次金价上冲390美元／盎司就是职业炒金者炒作的结果。
　　金价上涨的基础依然是美元贬值。从美国自身的因素来看，此次美元贬值是美国内各种因素综合作用的结果。美元币值的高估，美国贸易赤字的急剧扩大，同时，外国对美国的证券投资大幅减少，造成了巨额财政赤字；失业率不断攀升，经济增长的持续低迷等等，都充分说明美国维持强势美元的基础已不复存在。
　　美国总体经济复苏乏力起了决定性作用。2002年美国经济虽走出衰退，但由于受伊拉克战争因素的影响，经济复苏也是一步三摇。今年第一季度美国国内生产总值按年率计算只增长了1.6％。最新报告显示，4月份美国的先行经济指数只上升0.1点，达到110.6点。先行经济指数被用于预测未来3至6个月内的经济走向，如此看来，未来美国经济复苏仍跳不出“温和复苏”的套子，总体经济环境不佳，投资者没有信心继续持有美元。

　　　　　　　　　　　　　远期预测：有望冲击400美元／盎司

　　如果届时美国利率下降而欧元区国家利率不变，美国与欧元以及其他国家的利差将会继续扩大，定会进一步损及美元，因此美国一旦降息很可能导致美元加速走软。由于美国财长斯诺近期发表讲话，称美元下跌有利出口，并说美元的币值应由市场来决定，暗示强势美元政策有变。市场中大部分投资者相信美国政府改变了维持多年的强美元政策，因此再度令美元受压。
　　不过由于目前的美元贬值仍在可接受的范围之内，美元贬值问题付诸国际解决的时机仍未成熟。在未来的可预期期间内，继续走软应是美元的基本趋势。而欧元的未来走势在很大程度上取决于投资者对欧元区的信心，只要欧元区能够努力保持较低的通货膨胀与财政赤字，以及相对稳定的经济增长，就可以吸引更多的资本流入，维持欧元兑美元目前的价格甚至更高水平。
　　如果美元贬值的幅度和速度超过市场正常预期的范围或承受能力，将给美国经济带来较为严重的负面影响。因为国际资本对美国证券和其他资产的投资风险就会大大提高，这将严重影响到美国市场的投资信心，造成资本大量流出美国，从而导致美国投资急剧下降和对外收支失衡。届时国际资本定会采取措施加以干预，但在此之前，美元继续下跌和金价随之上涨是可以期待的。
　　美元下跌是金价上涨的主因，而职业炒金者的炒作是金价波动的力量，只有金价大幅波动，他们才能从中获取更高的利润。
　　在美元下跌和职业炒金者的合作发力之下，可以预测，今年下半年欧元对美元比价至少达到1欧元兑1.20美元，甚至冲击1.30美元。而金价则有望冲击400美元/盎司大关。
　　　　　　　　　　［中国黄金报社（北京黄金经济发展研究中心）黄金评论员 谭维桓］