今年以来，金价走势格外强劲。2月份在美国对伊拉克准备发动战争的背景下，更是创下了6年半来的新高——每盎司388.5美元。随后出现了大幅度回调，一直下跌到每盎司320美元之下，在4月7日创出了今年的最低点318.75美元之后开始逐步上行，在5月底金价越过每盎司370美元后再次回落。但是这次仅仅下跌到每盎司340美元附 近就收住了脚。自那时以来，金价已经冲过5月份的高点，9月2日达到每盎司378.80美元。
　　　 　黄金市场仍处牛市
　　要分析当前金价上涨的走势，就不能离开黄金市场的大背景。国际黄金市场在连续下跌了20年之后，在1999年和2001年两次下跌到了每盎司250美元附近后回升，底部得到了确认。随后金价开始逐步上涨，至今已有两年时间，中间虽然有反复，但牛市大行情是确定无疑的。
　　黄金市场由熊转牛的原因首先是因为金价已经迫近了生产成本，再下跌已没有空间。再加上这两年美国多次下调利率，年利率从5.75％下降到了1.25％。这迫使市场中的做空者改变了立场。在长期下跌的市场中，产金商习惯于做对冲，甚至把未来几年、十几年的产金都提前卖掉了。在金价上涨过程中，产金商不再做空，而是逐步减少对冲。2002年，产金商对冲减少了423吨，而今年上半年就减少了300吨以上。减少对冲的结果是黄金市场的供应减少，对金价上涨有利。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　金价仍处历史低位
　　自2001年以来，金价已经上涨了整整100多美元，上涨幅度接近50％。那么是否已经涨到头了呢？
　　2002年的平均金价为309.68美元，金价上涨了14.2％，按百分比计算，是1987年以来年同比增加最多的，绝对升幅则是1979年以来增加最多的，但是绝对金价仍处于历史低位。到9月2日为止，2003年以伦敦下午定盘价为基准的平均价是351.54美元／盎司。但在1980年到1996年的17年中，只有1985和1992两年的平均金价低于这个水平，也只有这两年的最高价低于390美元／盎司。
　　从长远来看，当前的金价还有上涨的空间，仍旧处于价值回归的过程之中。年平均金价处于380－420美元之间才是比较合理的。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　国际形势有利金价上涨
　　最近不断发生的各种爆炸、袭击事件，使国际形势变得动荡不安。“9·11”周年纪念日到来，美国重建伊拉克恢复和平的计划迟迟不能取得进展等诸多因素，都在投资者的心里投下了一层阴影。
　　美国经济虽显示出复苏的苗头，但是失业率依然居高不下，消费者信心指数下跌。美国的债券市场最近大幅下跌，10年期国债的收益率已经达到4％，使得投资者寻求其它的保值手段，而黄金则是保值投资组合中的一个重要方向。美元对欧元在连续下跌了近40％之后，自5月底开始走强，不过总的来说依然处于低位。同时美元对日元却呈下跌之势，因而近期日本投资者增加了对黄金市场的投资。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　技术图形支持金价走高
　　从技术图形上看，金价走势呈现完好的多头走势，各条平均线从短期到长期从上到下依次排列。目前月平均线在365美元，季度平均线在355美元、半年线在350美元，年线在340美元附近。
　　其次，当前金价上涨是在走出了三角形之后向上突破而形成的。不管是自今年2月初的最高价算起，还是从5月底的最高价算起，金价走势都构成三角形图形。从技术上来说，当金价走到三角形尽头时将选择突破方向，或者向上或者向下。但是在目前形势下，基本面形式支持金价走高，长期平均线走势也支持金价走高，所以金价再次向上发起攻击，攻击的目标应该在380－420美元。短期内金价还有可能回调，回调的目标应当不低于367美元／盎司。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　入场新资金成主要动力
　　近期值得特别注意的一点是纽约商品交易所的黄金期货。据美国商品期货贸易委员会公布的数据，在到8月26日为止的一周内，非商业性净多头持仓数量达到了空前的高度100227张（312吨）。
　　今年以来，多头的数量在不断增加，而金价下跌幅度却一次比一次小，显示多头的力量在不断壮大，有新资金加入多头的队伍，而且不少人是准备长期持有。和股市一样，期货市场中的多头在拉高时也必须有一定的空间才能顺利出逃。依据目前的多头持仓量，金价也必须拉高到一定的高度才能达到其盈利的目的。这也是金价冲击400美元的理由。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　当前是大好时机
　　最近几周的金价走势显示出和欧元脱钩，在欧元下跌时金价照样上涨。不过总的说欧元已经停止大幅下跌，因此对金价上涨有利。8月底金价上涨也显示出投机商很会利用时机，而9月1日适逢美国的劳动者日放假，投机商借此将金价抬高，就不必付出太多的代价。同时，在8、9月份，印度等国家的首饰制造商开始为即将到来的消费旺季准备原料。在过去的17年间，其中有15年的8月和9月金价都是上涨的。
　　今年第一季度首饰制造需求下降的情况在第二季度得到大幅度改善，主要是因为金价低而且稳定。第二季度全球的黄金需求估计比去年增加了5.2％，达到1010吨。最大的变化是生产商对冲继续减少。初步估计猛增到创纪录的减少170吨，比第一季度多减少了11吨。
　　9月底在阿联酋的迪拜将要召开国际货币基金组织会议，会上有可能要讨论1999年欧洲央行限制售金的华盛顿协议更新的问题，这个协议可能将会有更多的国家参加，而且重新确定出售的额度。
　　金价上涨的趋势未变，今年剩余的时间里还将向390美元上方发起冲击，9月份或者年底是最好的时机。在达到更高价位之前，不大可能出现大幅度下调，367－370美元／盎司应有较强的支撑。黄金的年平均价380－420美元／盎司应是合理的价位，目前的金价还有上涨的空间。（中国黄金报（北京黄金经济发展研究中心）黄金评论员覃维桓）