白银价格在底部抬高中趋稳
　　2003年上半年国际市场白银价格走势基本分为3个阶段：
　　第一阶段：l月份高峰整理阶段。银价基本上在4.7美元一4.95美元／盎司之间波动。
　　第二阶段：2－4月份回调阶段。从2002年10月份以来，受美国股市回落，股市多头套现出局、基金重回金银市场的影响，国际市场银价曾经一路凯歌高奏，这轮上涨的行情足足持续了5个月之久。2003年2月份以后，
随着黄金价格回调白银价格进行了整理，4月3日曾跌至4.37美元／盎司的低点。
　　第三阶段：从4月中旬开始宽幅震荡。4月份中后期，在欧元走强，基金入市及金价坚挺的带动下，国际市场白银价格稳步回升。4月23日，基金空头回补和市场买盘推动，纽约商品交易所（Comex）5月期银主力合约定盘4.625美元／盎司，达到6周来的高点；进入5月份以来，美元持续疲软，黄金、基本金属价格不断被推高，白银价格趁势一路过关斩将。5月12日，COInex7月期银合约收高10美分达到14周的高点各4.91美元／盎司，但消费疲弱和工业需求的低预期主宰了市场的悲观气氛，其后美元汇率回升和基金获利回吐进一步打压了价格，银价格开始稳步回调。6月份，国际市场价格维持盘整格局，价格没有太多变化。
　　上半年，国际市场（LBMA）白银平均定盘价为4.626美元／盎司，比去年同期上涨0.4％；最高4.928美元／盎司，最低4.37美元／盎司。
　　白银作为贵金属，具有工业金属的特性，白银供需状况依旧是决定白银价格的主导因素。黄金价格的波动、国际政局的变化对白银价格短期会产生影响，但中长期走势还是受供需情况决定。
　　　　　　　　　　　　　　　　白银实物供应仍然过剩
　　英国金田矿业服务公司（GFMS）统计资料显示，2002年全球矿产银产量为585.9百万盎司（约合18223.5吨），这是自1994年以来全球矿产银产量下滑幅度最大的一年，也是矿产银首次出现下降；2002年来自铅锌矿的矿产银产量下降了3%；来自铜矿的矿产银的产量下降超过1%。预计2003年全球矿产银的产量微幅增长。
　　《世界金日统计》公布的数据，2003年一季度，世界银矿产量比去年同期下降了3.2％，如果按照一季度的生产情况估计，全年将减产1000多吨。其中一季度秘鲁增长4.7％，墨西哥下降7.9％，澳大利亚下降5.23％，美国下降26.4％。
　　世界在大的白银生产国墨西哥白银产量下降，1-4月份共生产白银956吨，比去年同期下降6.4％。

表1：墨西哥白银产量情况《单议：吨） 年份 1月 2月 3月 4月 5月 2002 274.29 250 223.07 273.91 1021.27 2003 234.25 221.06 242.25 257.75 956.31

有数据表明，2002年全球废杂银（再生银）的供应微幅增长。废杂银再生体制的完善、废旧银器首饰价格适中是促使其增长的主要原因。2003年上半年白银价格与去年同期相差不大，因此预计2003年再生银供应量也不会增加太多。

　　有专家认为，自从l990年以来，世界白银总库存下降了74％，现在白银的库存已经处于历史最低水平。从GFMS统计资料看出，2002年，来自库存白银和再生回收白银的供应量比2001年减少27.0百万盎司（839.8吨）下降到252.0百万盎司（7838吨）。2002年全球白银现货供应量有很大的变化，各国政府的抛售数量剧减，全年只有71.3百万盎司（约合2218吨），而2001年高达87.2百万盎司（约合2712吨）。
　　GFMS认为，2002年中国官方抛售的白银总数是51.0百万盎司（约合1586吨），比2001年68百万盎司（约合2115吨）下降25％。如果中国政府继续维持现在的白银抛售水平，那么到2006年年底之前，中国政府官方白银库存将彻底枯竭。按照金田矿业服务公司的统计，中国内地白银库存在银价格低于4.50美元／盎司时会很大，因为市场销售（抛售量）会减少，银价在接近5.00美元／盎司的时候，市场抛售量就会增大，从上半年平均
银价看，中国政府没有理由抛售太多。
　　对于白银套期保值，2002年的确有所下降，但其下降幅度不及黄金。2003年，全球白银套期保值的数量将减少。
　　总之，2001年是世界由银市场持续存在实物供需不平衡（供应赤字）的第14个年头，全球制造业白银需求和传统白银供应（矿产白银供应和再生回收白银市面流通供应）之间存在67.4百万盎司（约合2096吨）的供应

表2：世界白银供应与需求情况(百万盎司)   2001年 2002年 　矿产银产量 589.2 585.9 　政府净抛售量 87.2 71.3 　再生银供应 182.7 184.9 　生产商套期保值 18.9 - 　分散净投资 - 20.9 　总供应 878 863 制造业需求情况： 2001年 2002年 　1、工业应用 338.1 342.4 　2、照相业 213.9 205.3 　3、珠宝首饰及其银器 286 259.2 　4、银币及其印章等 30.5 31.3 　制造业总需求 868.5 838.2 　政府净收购量 - - 　生产商套期保值 - 24.8 　分散净投资（负向） 9.5 - 　总需求 878 847.27 资料来源：世界白银协会（GFMS统计分析）

不足。 　　　　　　　　白银需求基本稳定 　　珠宝首饰和银器行业对白银需求减少是导致2002年全球白银需求下降3.5％的重要原因，2003年世界白银的需求将保持稳定。 　　2002年，全球制造业总的需求比2001年同期下降3.5％，按照GFMS的统计，2003年全球整个制造业总需求只有838.2百万盎司（约合26071吨）。珠宝首饰和银器行业对白银需求减少9%是导致整个制造业需求下降的主要原因。而来自白银需求大国印度对银需求的剧减，则是导致珠宝首饰和银器行业对白银需求减少的首要原因。如果对全球制造业技术的统计不考虑印度，那么2002年印度以外国家白银制造业总需来其实比2001年提高1％。造成印度白银制造业需求低迷的原因是因为2002年印度卢比升值7％，并且该国农户当年整体生活条件恶化。与印度国内制造业需求下降相比，2002年，北美制造业白银需求上升5％，而在东亚制造业需求上升3％。从2003年头几个月的情说看，印度国内制造业白银需求出现强劲反弹。有资料称，印度乡村购买需求正不断上升，估计今年印度白银消费可能增加13％至4300吨，白银进口量将从去年的3400吨增至3900吨，增长15%。(作者：石和清)