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| 2005年推动金价上涨的因素
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金价和美元
美元下跌的原因是因为对美国两大赤字（预算赤字和贸易赤字）的看法得到许多投资者（包括巴菲特、索洛斯、罗杰斯、坦普里通等）的支持，但也有不 少政治家和投资家不赞成这一点。例如美国副总统切尼公开说赤字影响不大，世界会愿意往美国继续投资。的确，只要外国人愿意每个工作日往美国注入20亿美元就不会发生问题。但是如果外国人的信心下降了，美元就会下跌。已有传言说中国在出售美元买入亚洲货币，准备把人民币盯住美元的政策转到盯住一揽子货币。有些分析师还说美国的巨额债务会帮助美元升值，因为美元下跌对债权人不利。但是不管人们如何看待美国的双赤字和美国的债务，问题如此严重，进行痛苦的调整已经不仅是必要的，而且是不可避免的，显然这将造成美元大幅贬值。似乎美联储也支持美元贬值，达拉斯储备局主席提尔就说：“美元只有一条路可走就是贬值。”
前任美联储主席杜伊斯伯说：“贸易赤字过大，美元贬值是不可避免的。但愿美国的经济过渡能够平稳一些。”也就是说不要出现美元崩溃的情况。而美元下跌，金价则会往相反方向走，因为黄金是货币资产。
金价与通货膨胀、利率
虽然从官方的通胀指数看，会认为通胀还在控制范围以内，实际可能并非如此。如果你问人们是否对不断上涨的食品、能源和医疗费用感到满意的时候，你就会得到答案了。奔腾4处理器价格大幅下跌和消费者关系不大。不用说，90%的美国人不相信官方的通货膨胀统计数字。
由于美国政府的天文数字般的债务，在未来几年里美元贬值和通货膨胀似乎是不可避免的。尼克松政府的商业秘书彼得森和里根政府的经济顾问、高级经济学家科特里科夫最近写了两本书，详细解释为什么美国正走向破产。他们认为超过50万亿美元的债务必然造成通货膨胀。而通货膨胀将使金价走高。
美联储会随着通货膨胀调高短期利率吗？美联储已经开始从40年来的低位1.0%调高利率，但还有很长的路要走，才能赶上通货膨胀的增长。只要利率低于通胀，实际利率就是负的，就会强烈推动金价上涨。认为调高利率会压制金价（调高利率使美元走强，从而压低金价）的说法是骗人的。利率走高是美元下跌的结果，当然对金价有利。
金价与需求
近来黄金的需求在增长。这有几个原因，如生产商减持对冲、投资需求增加、央行售金变为购金等。
仅仅中国对此就会做出很大贡献。去年香港版的《中国日报》引用中国银行负责人的话说，国内消费者有可能花费360亿美元购买黄金，按当时金价相当于2950吨也就是全世界一年多的产量。黄金专家奚建华说中国将部分外汇转换成黄金是安全可行的。世界黄金协会报告说，中国的黄金需求在未来几年内有可能增加到三倍。此外，俄罗斯和阿根廷央行都在增加黄金储备。而在未来几年内生产商减持对冲有望保持每年３００吨的速度。最大的黄金对冲商巴利克黄金公司已经宣布在未来10年内不再做对冲。而黄金证券的发行和工业用黄金的增长也都会起到影响。
金价与供应
未来几年里黄金产量面临下降。这是在1997－2002年期间减少勘探的直接后果。在这段时间里由于黄金价格低，勘探费用削减了67%。2002年以后许多黄金生产区都出现告急。巴利克黄金公司副总裁达维德森说：“大黄金公司需要增加勘探，否则再过10年储量就会枯竭。”黄金勘探要6－8年时间才能恢复到能满足生产需求的地步，而现在用于勘探的资金不足以保证储量更替。自2003年以来勘探部门吸引了更多的资金，然而不管投入多少，也不管金价有多高，还需要3到5年才有可能发现大金矿，然后再用4到7年建成矿井进行开采。今年产量显然会下降。在未来几年里，供求缺口会扩大，推动金价上涨。
金价和操纵金价
虽然大多数主流黄金分析师不讨论这一点，但是这个事实越来越难回避了。黄金反垄断组织早就指出摩根集团和巴利克黄金公司早晚会因为操纵金价成为被告。他们提出许多问题，令其对手无法应答。例如，为什么大黄金商总是随着金价大幅下跌建立大量黄金衍生物仓位？为什么根据英国海关纪录，4次大的抛售恰好出现在2600吨黄金衍生物交割之前整6个月？为什么统计专家认为存在市场操纵？在自由贸易市场上，MA不可能出现直线。为什么在按照美元指数调整的金价走势图上会出现？为什么在投机商大量囤积时交易商从不抛售，而只在投机商无法突破关键阻力位金价出现下跌时才大量售出，使得他们易于平仓，所以任何时候都不会亏损。其他市场有这种现象吗？为什么这种现象总是出现在没有跌停限制的纽约商品交易所？为什么纽约商品交易所金价上涨从不超过6美元，而一旦超过时（一年里少于3次），第二天就会出现大幅下跌？这些现象都是违反常理的。技术分析一再失效，因为分析师认为游戏双方都追求利润而害怕损失。而事实是市场上还有第三方，那就是美国政府。其目的是保护美元，阻止通货膨胀，避免贵金属股票飙升等。他们不愿意贵金属价格上涨太多。
金价和货币
1971年以来，不再有货币以黄金作为支持，所以许多分析师认为黄金不再是货币了。1971年尼克松政府停止了黄金自由兑换，对黄金的批评应声而起，有人甚至认为黄金失去了货币的作用，会跌到每盎司35美元之下。他们认为是纸币给了黄金价值，而不是相反，他们不认为黄金是货币。但是结果怎样？金价非但没有跌破35美元，而是冲天而起，创下历史最高价850美元/盎司。为什么？因为投资者对美元失去了信心，只有一种可靠的代替物就是黄金。格林斯潘说，黄金仍然是世界支付的最终形式。当人们对世界储备货币的信心高时没有必要持有黄金；反过来，当人们对世界储备货币的信心低时就愿意持有黄金，因此黄金和美元走势总是相反。世界各国都承认黄金依然是重要的货币资产。
一些央行愿意把美元换成其他资产，例如中国、俄罗斯和阿根廷。有些国家在研究发行黄金第纳尔的可能性，如果成功就更会增强黄金的货币作用。
金价和石油
我们看到，以前的石油危机总是引发通货膨胀和经济衰退。这次会有什么不同吗？格林斯潘说，油价高对经济不会有多少影响，通胀也不会像70年代那样发展。
而一些能源专家则不这样看，他们说，便宜能源的时代结束了，经济增长不再得到便宜能源的支持。
这会引发衰退吗？切尼的能源顾问西蒙斯说：“没有一个严肃的经济学家会认为没有便宜能源经济可以大幅增长。”在谈到能源危机的可能时，他说，我们可能不得不使用100美元/桶的石油。近来金价和油价的比跌到历史低点，这不可能长期维持，要么油价下跌，要么金价上涨。
金价和投资机会
从2001年金价进入牛市以来，黄金公司股票价格指数HUI涨了600%还多。还有许多基金管理人怀疑这个牛市的强度。似乎这个牛市的第一阶段（以许多人不承认为特点）已经接近结束，即将进入第二阶段（以被大家公认为特点），将要远远突破16年来的高位430美元。预计在牛市的第二个阶段里会有大量投资资金进入黄金市场，特别是投资大量小的高质量的黄金公司。其价格可能出现飙升，它们的股票比大公司的股票涨得快，不过股价在大幅上涨之后也可能出现大幅调整，投资者必须适应这一点。
（《中国黄金报》覃维恒） |
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