2005年中国金币工作会议上，中国人民银行党委委员、时任行长助理胡晓炼同志强调"快乐收藏"与"理性投资"是金币工作的两翼，将"快乐收藏、理性投资"的集藏理念提到了一个新的高度。但目前有些人对现代金银币投资属性的认识还存在着一定的误区。为此，本文将从现代金银币的起源与发展、现代金银币投资属性的界定和现代金银币的投资特征等方面进行论述，以理性挖掘金银币的投资功能和潜力，正确引导金银币收藏与投资，促进金银币投资的良性发展。
一、黄金市场化和黄金投资催生现代金银币的兴起与发展
（一）金银币货币职能的演变历程
纵观历史，金银币经历了由商品货币到本位货币，再到非货币化进程中储备货币和纪念性法定货币的过程。
在古代，以金银为材质的称量货币和铸币主要执行货币的价值尺度和支付手段两个基本职能。各国实行金银本位制后，金银币达到了执行货币价值尺度、流通与支付手段、储备价值、国际支付与世界货币四种职能的巅峰时代。
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17世纪奥地利的费迪南德二世“达克特”金币流通于
欧洲各国，执行着货币的四大职能
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19世纪以来，随着黄金货币需求量的不断扩大和黄金在世界范围内的分布和开采的不平衡，导致了第一次世界大战后金本位制破产，黄金铸币逐步退出商品流通领域，二战后银币也逐步退出流通领域。金本位制破产后，为稳定国际货币体系，1944年世界主要资本主义国家在布雷顿森林会议上通过了《国际货币基金组织协定》，建立了一个美元与黄金挂钩的国际货币制度。但随着形势的变化，美国无力实现美元兑换黄金义务，至1971年，美国宣布对外停止美元兑换黄金，黄金货币地位开始动摇。1976年国际货币基金组织达成"牙买加协议"，规定黄金不再作为成员国货币定值标准，标志着黄金迈上了非货币化道路，其价 |
| 值尺度和流通手段职能丧失。 |
黄金非货币化后，尽管黄金在制度层面上被取消了流通货币地位，但在实际经济中仍在执行货币的储备价值职能，20世纪七十年代以后，各国先后发行了现代金银币，对货币职能进行了拓展，主要执行储备货币和纪念货币两种职能。
（二）现代金银币的起源与发展
20世纪60年代中后期，随着黄金货币职能的削弱和商品属性的回归，许多国家中央银行不再收购新开采的黄金，逐步推行黄金的市场化，允许个人拥有或买卖黄金。为了便于大众对黄金的收藏与投资，一些国家逐步推出技术规范标准化、不限量发行、面额适当以及升水较低的普制金币。
与此同时，有关国家货币发行机构为纪念重大政治与历史事件、文化、人物、动植物等，还专门限量制造与发行了收藏性金银纪念币。因此，现代金银币可划分为投资性普制币和纪念性收藏币两种。
截止目前，世界上约有70%的国家与地区发行过现代金银币，现代金银币事业蓬勃发展。目前所有发行国均发行收藏币，主要发行国既发行收藏币，也发行投资币，主要投资币种有南非的福格林金币、美国的鹰洋币、中国的熊猫币、加拿大的枫叶币、澳大利亚的袋鼠币、奥地利的音乐币等等，其中南非和美国造币机构以发行投资币为主。总的来说，目前国际金银币行业形成了投资币与收藏币并重的局面。
（一）现代金银币执行三大功能
从现代金银币的起源、发展和发行目的可以看出，现代金银币被赋予了政治宣传、经济功能和文化传播三大社会功能：
一是政治宣传功能，在本国发生有纪念意义的重大政治、历史事件时，发行金银纪念币以记载重要历史时刻；
二是经济功能，作为一种法定货币，金银纪念币既丰富了一国的货币品种，也为发行机构带来了客观的垄断利润，当然收藏爱好者也极有可能获得溢价的增值收益；
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1979年发行的“中华人民共和国成立30周年纪念金币”是我国第一套现代金银币，凸显金银币的政治宣传功能 |
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三是文化传播功能，作为一种文化艺术品，金银纪念币所承载的文化通过发行和沉淀传播到社会公众中，不仅使集藏爱好者品味到钱币之美，也弘扬了一个国家的传统文化和现代文明。
（二）对现代金银币属性的认定
现代金银纪念币是指一国货币发行当局或铸币机构发行的以金银等贵金属为材质的具有特定纪念主题的限量发行的法定货币，具有以下四个基本属性：
1、严格的货币属性。尽管现代金银币不再执行货币的价值尺度和流通与支付手段等职能，只是用作纪念与收藏，但其货币属性是严格存在的：一是现在国际上发行金银纪念币的国家在法律上明确将其定为国家货币，有国家信用作保证；二是绝大多数国家金银纪念币由该国中央银行、财政部或造币机构发行，发行程序和要素严格。
2、明显的商品属性。从马克思主义的商品货币论看现代金银币，其已经不是充当一般等价物的商品，而是带有法定货币属性的实实在在的商品，本身凝结着人类社会的一般劳动：（1）金银材质本身包含价值（如要开采、精炼、制成造币坯饼等）；（2）在立项、设计、生产、发售、宣传诸多发行环节凝结社会劳动；（3）由于蕴涵文化意义及限量发行运作规律而附加有一定的劳动价值。从西方经济学的"消费者行为理论"和"商品效用论"看，现代金银币具有满足消费者收藏需求的效用：由于消费者一般具有收藏、纪念、怀旧等特殊的心理需求，而作为具有特定主题的纪念品，金银币恰巧能在一定程度上满足，并通过发行、销售、收藏参与到社会再生产过程中的生产、交换及消费，那么它便成为社会经济品，即商品。因此，现代金银币具有商品的双重属性，即价值与使用价值的统一。
3、满足人们精神需求的收藏属性
现代金银币是一种融合了包括画家、设计师、雕刻师等众多艺术家心血和现代先进造币工艺的现代艺术品，具有很高的文化和艺术内涵，能够陶冶情操，提高文化品味，满足人们的个人喜好，所以，现代金银币具有满足人们精神需求的收藏属性，为广大爱好者所珍藏和喜闻乐见。
4、保值、增值的投资属性。首先，黄金是目前公认的国际储备货币，相对于其他电子化或纸质的有价证券、邮票，金银币具有作为公认首选储存价值手段的优势；其次，任何一枚金银纪念币都承载着一定的主题和文化意义，并通过精心设计与生产，具有很高的文化与科技附加值；第三，金银币通过初始发售进入收藏领域后，客观上将形成一定的有形的或无形调剂余缺的藏品交换市场，也会形成不同于初始发行价的交易价格即市价，而从国际经验和历史实践看，在交换过程中由收藏产生的沉淀和限量发行造成的短缺大多会导致金银币的升值，产生收藏的增值效应。
（三）金银币投资服从和服务于金银币功能的发挥
金银币投资只有符合了金银币的三大功能，才能有本可依，才能得以发展。若违背或无视金银币三大功能，金银币就失去了投资的吸引力，没有了投资基础。金银币投资应积极促进三大功能的发挥，通过其特有的投资规律，充分发挥金银币的宣传和文化传播功能，进而实现其经济功能。而目前市场上有些币商大量囤积金银币产品，有些币商对金银币产品进行大炒大卖，这些行为既不利于政治宣传，也不利于金银币文化的传播，更损害了收藏者乃至整个金银币行业的利益，阻碍了金银币三大功能的发挥，是一种极具风险的投资行为。
（四）现代金银币的投资属性不同于金融投资品
虽然现代金银币具有保值、增值的投资属性，但它不属于金融投资品的范畴。
金融投资品又称金融工具，是产生于信用活动中，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件，它对于筹资与投资双方所应承担的义务与享有的权利均有法律约束意义，具有方便的交易平台。金融投资产品一般具有偿还期，流动性较好，能给投资者带来一定的收益，但具有一定的风险，它可以分为货币市场和资本市场金融工具，主要是有价证券。
因此，现代金银币与金融投资品有着本质的区别。第一，金融投资品是一种书面文件，本身没有任何价值，而金银币是实实在在的金属货币，本身就有价值；第二，金银币是国家法定货币，具有法偿性（即货币的发行部门不管货币的币材如何贬值，货币上的面值，是永远被承认的），这是金融投资品乃至其他投资品所无法比拟的；第三，发行金融投资品的目的是为了筹资，而发行金银币的主要目的是为了政治宣传和文化传播等功能；第四，金融投资品是一种交易金额、期限、价格的证明，而金银币是一种艺术品，具有很高的文化与科技附加值；第五，金融投资品的增值是通过其所代表的金融交易而实现的，而金银币的增值则通过金银币的扩散与沉淀等过程来实现的。
由此可见，对于金银币投资的操作不能简单地参照股票、债券等金融投资品的操作方式，而应基于金银币本身的特点，充分挖掘和发挥其投资价值，从而达到保值、增值的效果。
现代金银币的投资属性在投资币和收藏币上得到了不同的体现，投资币和收藏币在投资上拥有着一些共性，但也有着各自的特征。投资币属于黄金投资品，其主要的投资价值在于黄金价格的波动，而收藏币属于收藏品，其主要的投资价值在于对其本身文化价值的挖掘和提升。
（一）收藏币的投资特征
收藏币是一种收藏品，因此其投资应遵循收藏品投资的一般规律，即扩散和沉淀规律。根据扩散沉淀规律，我们将收藏币的投资特征分为购买、价值提升和交换三个部分:
1、购买过程——收藏币文化珍藏或投资的开始
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中国首次载人航天飞行成功纪念币纪念意义重大，工艺精美，倍受收藏者喜爱 |
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（1）收藏币投资强调其文化内涵和纪念意义
收藏币价值的主要构成部分和增长点为其所包含的文化、科技附加值和纪念意义，而不是本身的材质。因此，理性的收藏币投资需要一定的文化知识，要对金银币的相关知识及其所包含的内涵有一个深刻的了解，根据个人喜好、纪念意义的大小、收藏币所蕴涵文化的受欢迎程度、设计水平、工艺水平、价格等因素进行综合考虑，挑选有价值的品种进行精品投资，而非盲目地跟风炒作。这不仅丰富收藏者的知识，陶冶情操，还能实现保值、增值的效果。 |
（2）收藏币投资是一种零星投资行为，不提倡大批量交易
收藏币散发地越广，其扩散和沉淀就会越充分，其投资价值也就越高。若大批量购买，则必然会减弱其扩散程度，影响沉淀效果，金银币的投资风险明显增加，投资价值就有可能得不到体现；另一方面，根据金银币的扩散沉淀规律，金银币经过充分扩散和沉淀之后，其再现量都是零星的，因此也就不存在大规模交换平台及交易的可能。因此，大批量囤积、大炒大卖金银币是不理性和高风险的投资行为。
（3）金银币投资需要有闲钱，应量力而行
在投资金银币时，要根据自己的资金量来进行重点投资和精品投资，切勿用所有资金，甚至借资来投资金银币，否则投资风险集中，对金银币的价格变化过于敏感，就会急功近利，有些人甚至在投资失败后怨天尤人，这就违背了金银币"快乐收藏，理性投资"的理念，是不可取的。
2、扩散沉淀过程——收藏币价值提升
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经过100多年的沉淀，该一角硬币拍得了132.25万美元的天价 |
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（1）收藏币投资价值的体现是一个长期的、缓慢的过程
收藏币的扩散与沉淀是一个长期的、缓慢的过程，其过程越长，扩散和沉淀就越充分，因此收藏币的增值也是一个长期的、缓慢的过程,而想在短期内实现收藏币暴利的投资理念存在着巨大的投资风险，例如美国的一枚硬币经过了充分扩散和100多年的沉淀，目前存世量只有10枚，最近拍出了132.25万美元的天价。
（2）加大文化价值的挖掘与宣传，使更多人了解和参与金银币收藏投资。
一个金银币精品，如果不注重宣传，那么就如同一块宝玉深埋于地下，不为人知，其价值也就得不到很好的体现。只有遵循金银币的扩散规律，不停地对其文化价值进行挖掘、宣传、推广、演绎，让更多的人了解金银币，参与到金银币的收藏与投资中，金银币的价值中心才会得到稳定和提升，金银币保值、增值的投资属性才能得到体现。 |
（3）充分扩散沉淀后形成稀缺性，价值得到提升
收藏币到达集藏者手中后，随着时间的慢慢推移，有的被永远珍藏，有的散落民间，有的甚至丢失或损坏，从而造成其发行量、存世量和再现量的不同。收藏币扩散越充分，沉淀程度越高，其发行量、存世量和再现量的差距就越大。"物以稀为贵"，收藏币的价值得到了提升，其投资功能就会相应行显。
（4）宣传和沉淀后的惜售心理
通过大量的宣传和充分的沉淀，收藏币的稀缺性得以体现，得到了越来越多人的关注。作为一个收藏者，当其发现收藏的纪念币成为了人们竞相追逐的对象时，他就会从收藏中体会到一种自豪感，会更加看好收藏币的价值走向。因此许多收藏者就会产生惜售心理，而这种惜售心理又会进一步减少收藏币的再现量，提高其稀缺性，使收藏币的价值中心进一步提升。
3、交换过程——投资价值的实现
正如胡晓炼所说的,"并不是每一个人都是收藏家，也不可能人人都成为收藏家"。当收藏币的价值得以提升的时候，肯定会有一部分人将手中的收藏币出售，从而实现收藏币的投资价值，也有一部分人互相交换收藏币，以有限的资金达到广泛收藏的目的，实现以藏养藏。收藏币的交换平台主要有以下几种：
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中国现代贵金属纪念币巡展为广大集藏者提供了一个交流交换平台，极大地促进了金币文化的传播和收藏群体的壮大，图为首届中国现代贵金属纪念币巡展现场。
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（1）各种展会
通过各种展会，形成一种互动的交流、交换平台，是目前世界上金银币交易的一大趋势，比较大型的展会有巴塞尔世界钱币博览会、美国ANA国际钱币展销会、北京国际钱币博览会以及新加坡和东京举办的展销会等。除了大型展会外，许多国家还通过一些国内的小型展览会来实现钱币交易。如美国每年会在全国各大城市巡回举办70多场钱币展销会，极大地方便了钱币的交易与交换。
展销会除了提供交易、交换和交流平台外，还传播了钱币文化，培养了人们的集藏兴趣，扩大了集藏队伍，开拓和活跃了钱币市场，具有非常重大的意义和深远的影响。由此可见，现代金银纪念币会展的宣传作用不容忽视。
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（2）网上交易平台
随着科技的进步和网络的普及，人们通过网络实行交易日益频繁。因此许多钱币网上交易平台就成为了一个越来越重要的钱币交易的途径。国际上比较著名的钱币交易网站有eBay综合交易网站、欧洲Eurocollections专业网站、澳大利亚的Downies钱币网站等。
（3）固定的二级市场
随着金银币行业的发展，自然会形成一些固定的金银币二级市场，这也是金银币交易与交换的一个有机场所。但由于二级市场一般都是由民间自然形成的，所以应该加以正确的监督与管理。
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（二）投资币的投资特征
投资币是一种黄金投资品，因此其投资特征以黄金投资品的投资规律为基础。
1、投资币是一种优质黄金投资品
与其他黄金投资品相比，投资币具有明显优势，是一种优质黄金投资品。首先，投资币是货币的一种，由一国货币发行当局或铸币机构发行，具有法偿性，有着其他黄金投资品不可比拟的超然地位；其次，投资币采用了较其他黄金投资品更先进、更精美的铸造工艺，经过了精心的设计和生产，科技含量高。 |
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投资性普制币和金条等黄金投资品一样受到人们青睐，加拿大枫叶金币年均发行量为88万盎司，澳大利亚的袋鼠金币年均发行量为32万盎司，美国鹰洋金币年均发行量为71万盎司，南非福格林金币年均发行量达到160万盎司 |
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2、投资币的价值根据黄金价格的变化得以体现
虽然投资币具有一定的文化和科技价值，但其主要投资价值体现在黄金价格的变动上。因此投资币的投资必须关注黄金价格的变动，进行科学的分析和预测，从而实现其投资价值。
3、挂牌交易体现投资币的流动性，至关重要
作为一种黄金投资品，投资币要赢得市场，必须进行挂牌交易，体现其流动性。目前世界上大多投资币都实行了挂牌交易，如美国鹰洋币、南非福格林金币，福格林金币还在伦敦黄金交易所挂牌。因此，我国的熊猫币也应解决税收政策问题，尽早实现挂牌交易。
4、机构或个人可根据市场预测和资金情况，进行规模投资
由于投资币升水低，兑现能力强，因此机构或个人可根据资金情况，进行适当的规模投资，这也是金条等黄金制品的主要投资方式之一。
（三）投资币与收藏币投资特征比较
通过以上分析可知，投资币和收藏币投资存在着许多不同之处，概括起来可见下表：
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投资币 |
收藏币 |
| 投资本质 |
黄金投资品 |
是一种收藏品，具有收藏品共有的投资属性
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| 升值点 |
以黄金价格变化为主，扩散和沉淀为辅 |
通过扩散沉淀规律和对收藏币内在文化和艺术价值的挖掘来提高收藏币的价值
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| 黄金价格波动的影响 |
价格随黄金价格波动而波动，成正比 |
没有显著影响 |
| 升水 |
非常低，有固定升水 |
由于包含了文化和科技价值，升水相对较高 |
| 时间因素 |
由于其价格随黄金而波动，因此存在短期内获得可观收益的可能 |
是一个长期的、缓慢的增值过程，短期内得到暴利是不理性的 |
| 发行量 |
相对较大 |
相对较小，根据每个国家特点和题材等因素的不同有所变动 |
| 质量 |
基本上为普制 |
精制 |
| 包装 |
一般无外包装，有个别品种进行装帧 |
有与币相辅的精美包装 |
图案 |
一般为固定图案，反映一国的代表性事物 |
图案反映主题内容 |
总之，现代金银币具有保值、增值的投资属性，其投资行为要有利于政治宣传、经济功能和文化传播三大功能的发挥。因此，投资金银币要符合金银币三大功能的要求，实行理性投资，投资投资币应注重黄金投资，投资收藏币要强调其收藏价值和文化价值的提升。
然而我国目前金银币投资还存在着一些不和谐的地方，如熊猫投资币由于税收政策制约实现不了挂牌交易，退出机制存在缺陷，近几年销售量一直徘徊在10万盎司左右，同时收藏币的收藏与投资存在着过度炒作等误区，收藏价值得不到充分体现。因此有必要在金银币发售机构的引领下，统一对金银币投资属性的认识，正确引导金银币投资，齐心协力营造良性的金银币投资生态，实现"快乐收藏"、"理性投资"两翼齐飞。
2005年中国金币工作会议上，中国人民银行党委委员、行长助理胡晓炼强调"快乐收藏"与"理性投资"是金币工作的两翼，本文将从现代金银币的起源与发展及其投资属性的界定和投资特征等方面进行论述，以期正确引导金银币收藏与投资，促进金银币投资的良性发展。
现代金银币产生于20世纪六、七十年代，主要目的是为了方便个人黄金投资，20世纪八、九十年代以来许多国家为纪念本国重大政治与历史事件、文化、人物、动植物等，陆续开始大规模、连续地发行有特定主题的收藏性金银纪念币，现代金银币产业迅速发展。
现代金银币被赋予了政治宣传、经济功能和文化传播三大功能，具有严格的货币属性、明显的商品属性和随之产生的收藏与投资属性。现代金银币分为收藏币和投资币两大类：收藏币是一种收藏品，应遵循收藏品的投资规律--扩散和社会沉淀规律，注重收藏价值和文化价值的提升；投资币是一种优质黄金投资品，应遵循黄金投资品的投资规律，构建交易平台，实行挂牌交易。
我国现代金银币自1979年开始发行，截至2004年底，已发行了10大系列，270多个项目，1500多个品种，金银币事业蓬勃发展。然而，目前我国熊猫投资币由于税收政策制约实现不了挂牌交易，退出机制存在缺陷，近几年销售量一直徘徊在10万盎司左右，同时收藏币的收藏与投资存在着过度炒作等误区，收藏价值得不到充分体现。目前，我国金银币发售机构正在积极改进和完善发行机制，大力提倡"快乐收藏，理性投资"的集藏理念，认真研究和组织实施熊猫投资币的挂牌交易，推进中国金币事业的和谐发展。
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